4月2日，首航新能（301658.SZ）登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，上市首日收40.65元/股，漲244.49%。
公司此次IPO每股發(fā)行價(jià)格為11.80元，發(fā)行股數(shù)4123.7114萬(wàn)股，募集資金總額48659.79萬(wàn)元。較公司此前公布過(guò)的35.12億元的計(jì)劃募資總額出現(xiàn)大幅縮水。
首航新能主營(yíng)業(yè)務(wù)是新能源電力設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)，主要產(chǎn)品包括光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池等。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie（伍德麥肯茲）發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，首航新能光伏逆變器出貨量位列全球第十位，市場(chǎng)占有率約為3%。
雖然經(jīng)歷了近三年長(zhǎng)跑最終實(shí)現(xiàn)上市，但首航新能面臨的市場(chǎng)危機(jī)并未消散。公司一項(xiàng)計(jì)劃投資21億元的儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目出現(xiàn)延期。而伴隨海外市場(chǎng)降溫，首航新能沒(méi)有排除公司2025年及未來(lái)業(yè)績(jī)存在進(jìn)一步下滑甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
三年長(zhǎng)跑終上市，募資額大幅縮水，募投建設(shè)項(xiàng)目出現(xiàn)延期
首航新能的IPO申請(qǐng)于2022年6月獲得受理，2023年3月過(guò)會(huì)，此后直至2025年1月23日方才提交注冊(cè)。
首航新能的計(jì)劃募集資金經(jīng)歷了較大調(diào)整，2022年6月提交的第一版招股書(shū)顯示為15.11億元，折合每股發(fā)行價(jià)格16.25元。2022年11月更新財(cái)務(wù)資料后的版本則在募投項(xiàng)目中增加了一項(xiàng)預(yù)計(jì)投資規(guī)模21億元的首航儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，擬募集資金總額也隨之升至35.12億元，折合每股發(fā)行價(jià)格為37.77元，這也是首航新能最終上會(huì)的發(fā)行募資方案。
在今年1月的注冊(cè)稿中，首航新能將計(jì)劃募資總額大幅減至12.11億元，其中首航儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入的募集資金從20億元降至1億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額從4.5億元降至0.5億元。公司表示，這一變更是“基于公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略、證券市場(chǎng)整體情況、項(xiàng)目投資規(guī)劃等因素”。而最終完成發(fā)行后的募資總額為4.87億元，僅為此前計(jì)劃的35.12億元的不到14%。
最吸引人關(guān)注的是擬投入資金縮水了19個(gè)億的首航儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。在首航新能披露中，這一項(xiàng)目系2022年6月公司與惠州仲愷高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署協(xié)議擬進(jìn)行建設(shè)的，計(jì)劃投資總額的 21億元中20億元為固定資產(chǎn)投資額。
首航新能3月28日發(fā)布的招股書(shū)顯示，上述項(xiàng)目處于在建狀態(tài)，項(xiàng)目公司廣東首航因逾期動(dòng)工存在被追究違約責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。廣東首航已向仲愷高新區(qū)管委會(huì)提交申請(qǐng)項(xiàng)目延期動(dòng)工，相關(guān)政府部門(mén)原則同意廣東首航的申請(qǐng)。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，廣東首航未收到仲愷高新區(qū)管委會(huì)追究廣東首航違約責(zé)任，要求支付違約金的通知。
在首航新能的幾大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，據(jù)2024年半年報(bào)，光伏并網(wǎng)逆變器營(yíng)收占比為51.09%，儲(chǔ)能逆變器為24.98%，儲(chǔ)能電池為21.66%。
首航新能的境外銷(xiāo)售收入占比較高，2021年度、2022年度、2023年度和 2024年上半年，公司境外銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.01%、89.61%、75.57%和83.19%。
與諸多同行企業(yè)一樣，首航新能也經(jīng)歷了過(guò)去數(shù)年間海外市場(chǎng)爆發(fā)帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇以及需求回落后的調(diào)整。
首航新能在招股書(shū)中提到，其主要銷(xiāo)售區(qū)域?yàn)闅W洲等境外地區(qū)。2022年，由于烏克蘭危機(jī)給歐洲帶來(lái)的能源供給沖擊疊加全球通貨膨脹的影響，歐洲主要國(guó)家的電力價(jià)格上漲較為明顯，從而拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)具有產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的光伏、儲(chǔ)能等新能源相關(guān)產(chǎn)品出口。2023 年下半年以來(lái)，隨著烏克蘭危機(jī)影響趨緩，歐洲天然氣供應(yīng)量、儲(chǔ)存量逐漸回升，歐洲主要國(guó)家電力價(jià)格有所下降，使得居民及工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)需求有所放緩。
歐洲市場(chǎng)的需求下降導(dǎo)致首航新能利潤(rùn)水平較高的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)（儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池）收入規(guī)模及利潤(rùn)均受到影響。在此背景下，首航新能選擇開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，境內(nèi)收入占比從2022年的10.39%上升至2023年的24.43%。但境內(nèi)光儲(chǔ)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致首航新能并網(wǎng)逆變器境內(nèi)銷(xiāo)售毛利率同比下降，同時(shí)由于信用期較長(zhǎng)的內(nèi)銷(xiāo)收入增幅較大等因素影響，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)負(fù)值。
在招股書(shū)中，首航新能披露了2024年盈利預(yù)測(cè)——預(yù)測(cè)2024年度營(yíng)業(yè)收入27.13億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.55億元。相較上年同期分別下降27.52%、25.22%。首航新能沒(méi)有排除公司2025年及未來(lái)業(yè)績(jī)存在進(jìn)一步下滑甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
寧德時(shí)代“折價(jià)”突擊入股
首航新能控股股東、實(shí)際控制人為1965年出生的創(chuàng)始人許韜，此次發(fā)行上市前他直接和間接合計(jì)持有公司 52.75%的股權(quán)。
首航新能的前十大股東陣容中，還包括了深創(chuàng)投與寧德時(shí)代（300750.SZ）。
深創(chuàng)投及其參股的紅土創(chuàng)業(yè)先后兩次入股首航新能。2021年7月首航新能增發(fā)股份，深創(chuàng)投與紅土創(chuàng)業(yè)分別認(rèn)購(gòu)61.45萬(wàn)股、15.36萬(wàn)股。2021年11月，首航新能進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，深創(chuàng)投和紅土創(chuàng)業(yè)再次分別受讓了61.45萬(wàn)股、15.36萬(wàn)股。
2021年12月，首航新能增發(fā)1113.4021萬(wàn)股股份，寧德時(shí)代全資子公司問(wèn)鼎投資全額認(rèn)購(gòu)。
此次發(fā)行完成后，深創(chuàng)投持股1.20%位列第十大股東，問(wèn)鼎投資持股2.70%位列第八大股東。
值得關(guān)注的是，在2021年下半年首航新能進(jìn)行的多次增發(fā)與股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，公司估值存在較大變化。2021年7月進(jìn)行的增發(fā)與2021年11月進(jìn)行的轉(zhuǎn)讓，公司估值均為70億元，2021年11月的增發(fā)估值則增長(zhǎng)至100億元。2021年12月寧德時(shí)代旗下問(wèn)鼎投資參與的增發(fā)，公司估值又回落至77.32億元。
來(lái)源：公司上市文件
深交所下發(fā)的第一輪審核問(wèn)詢函同樣提到了這一點(diǎn)。在回復(fù)中，首航新能給出的解釋是問(wèn)鼎投資系公司重要供應(yīng)商寧德時(shí)代的全資子公司，引入問(wèn)鼎投資有助于公司更好地整合上下游行業(yè)資源，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃。公司已將其增資價(jià)格與同期投資者增資價(jià)格差額確認(rèn)為股份支付。問(wèn)鼎投資入股估值差異較大具有合理性。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡
編輯 岳彩周
校對(duì) 盧茜
